投研系列六：永辉超市，制度建设助力发展，核心能力待完善

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永辉超市门店

一、主要经营指标

历年盈利能力

如今，超市业态更加明显的体现在效率和服务体验上，通过改善经营效率提高周转效率、提升毛利率、净利率及ROE。永辉从渠道零售商向制造零售商升级，以更低成本采购生产更高性价比商品，保持价格竞争力的同时提升毛利率；其更强的供应链、业态创新及高效率等，带来了较高的利润率。

生鲜引流，食品拉动毛利一直是永辉的战略。毛利率自2012年的19.55%增至2017年的20.84%，永辉较低的毛利率与收入构成中生鲜占比较大有直接关系。随着加强开发自有品牌、非标品标准化、品质定制商品等，可提升长期毛利率水平。

成长能力

可以看到，永辉超市的收入、利润历年成长达到20%以上。

经营毛利率

永辉超市通过提高运营效率来降低成本，提升盈利能力。在近年永辉的财报里，可以看到其不断优化商品结构，聚焦核心商品。通过供应链的整合，永辉的采购成本一再下降，从而将毛利率从 2014 年的 19.66%、2015 年的 19.83% 提升到 2017 年的 20.84%。同时，门店的持续扩张，以及各业态供应链共享，也为永辉降低了边际成本。

股东构成

以上股东最新构成看出，腾讯、京东等金主入驻，极大提升了永辉的资本实力。