财经观察家|曹凤岐:扩大开放对中国资本市场的影响

2018-6-27

从长期来看,海外投资者对A股参与度会进一步提升,对A股的认知度和覆盖度上升,市场机构化的趋势有望加速,A股的投资风格逐步理性化,在机制和制度上将逐渐走向完善。中国作为全球第二大经济体,A股对应地位将使其在MSCI权重不断上升,MSCI也将带动更多海外主动配置资金通过沪深股通进入A股。A股投资者结构,理念以及市场机制将进一步国际化,整个A股估值体系势将重构。A股投资者需要更具备国际视野,具有全球竞争力与稀缺性的优秀公司的估值溢价将进一步凸显。国际资本会更多的进入中国市场,对扩大市场规模,中国资本市场融入国际资本市场有着巨大意义。

中国资本市场扩大对外开放的好处和意义是,会扩大中国资本市场规模,吸引更多国外资本进入中国市场,倒逼中国资本市场和上市公司加强法人治理结构建设,促进中国资本市场进一步规范化、法律化、市场化和国际化,使中国资本市场逐步融入国际资本市场体系,成为国际资本市场有机组成部分。也会增加国内投资者的投资机会和渠道。加开人民币国际化步伐。中国应当从资本利用国逐步变成资本输出国,才能使自己变成资本强国进而成为经济强国。

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二、必须防范扩大对外开放带来的金融风险

“十九大”报告对防范金融风险的表述是:健全金融监管体系,守住不发生系统性金融风险的底线。

金融改革和创新,既能带来金融的活跃、繁荣,促进实体经济的发展,又可能带来新的更大的风险。

现代金融的特点是金融规模化、综合经营化和网络经营化,这和过去是不一样的。金融体系是越来越复杂,发生风险的可能性也是很大的,尤其是发生系统性风险的可能性很大。

我们称现在发生的金融风险为现代金融风险,现代金融风险是相对于传统风险而言的,传统金融风险主要是银行风险即履约风险,也就是信用风险。《巴塞尔协议1》《巴塞尔协议2》全是讲银行风险的,其中重点就是信用风险,一直到《巴塞尔协议3》才开始讲市场风险。

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(一)必须注意对市场风险的防范。现代金融风险是以资本市场、货币市场为中心的,主要是市场交易风险,也就是证券交易产生的一些风险。这个风险和传统的信用风险是不一样的。这种交易往往不知道交易对手是谁,所以这种交易风险很大,尤其是资产证券化带来很大风险。

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