雷布斯“雷人雷语”不断 但小米的估值问题绕不过去

2018-6-25

一个月前的5.31发布会,雷军一口气带来5款产品,这对于当时处在静默期的小米而言,无疑是希望通过这种方式向资本市场隔空喊话。

今天,小米在香港召开投资者交流会,雷军携一众高管出场,对于小米成长性,他谈到,“在未来8年里,小米将稳步进入一个又一个领域,获得稳步增长;加上小米全球化,未来获得10倍成长空间是看得到的。”

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(小米23日在香港召开投资者交流会,图片来源:网络)

“新物种”、“全能型企业”,这两个词汇近期频繁曝光,因为,对于小米的定位,雷军有了新的思考,“雷人雷语”也不断上演。

“过去一个星期,我终于想明白了,小米是全球罕见的,同时能做电商、硬件、互联网的全能型公司……我说我要腾讯乘苹果的估值,因为小米是全能型的。” 这是雷军对小米的一个全新版本定义。

毫无疑问,小米上市是2018上半年通信、科技圈的一件大事,上市传闻伊始,小米官方三缄其口,但随着港交所修改上市规则,为同股不同权公司放行,似乎都在为迎接小米铺路。

无论小米被打上何种标签,雷军都希望将小米打造为一个上市标杆,港股首支同股不同权企业、A股首支CDR企业,一项项光环令小米的估值“野心”不断膨胀。

目前,小米CDR上市遇到阻碍,据称估值是一项关键困扰。回顾关于小米估值的各种传闻,先后有1000亿美元、2000亿美元、800亿美元等多个版本,估值跨度如此之大,或许连雷军自己都拿不准要开价多少,只能说,一切安排都是在对市场进行试探。

从小米CDR招股材料的数据看,其2017年经调整净利润为39.5亿元人民币,约合47.8亿元港币,媒体统计显示,小米的招股价相当于今年预测市盈率的39.6-51.3倍,明年预测市盈率为22.7-29.3倍,这都远高于同行业的苹果和三星,后两者分别为19倍和11倍。

在此之前,关于小米估值,舆论争议最大的一点在于,小米到底是一家互联网公司还是一家硬件公司?

这两天,通信君想明白一个问题,小米之所以寻求被定义为一家互联网公司,是因为互联网公司可以获得更高的估值水平,但是大众舆论似乎忽略了一点,互联网公司的估值水平并不能应用到小米的整体估值上,对小米进行分部估值或许是更实用的选择。

这一想法的灵感来自于雷军“小米集合了互联网、电商、硬件等各项业务”的说法,实际上,就通信君了解的很多A股多元经营企业,分部估值都是经常被用到的。

分部估值的基本思路是,如果某一家公司业务多元,可分别对不同业务分部进行估值,加总后获得整体估值。

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(小米披露的各期业务分部收入情况)

通信君混迹财经媒体有一阵子,对市盈率、市净率、市销率等基本估值方法有所了解,但无奈专业能力有限,对相关财务数据的掌握也并不全面,很难短时间内给出一个确定的估值结果。

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