近7成“流量”依赖腾讯 同程艺龙或藏风险

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继6月21日同程艺龙向港交所递交招股书后，6月2 5日美团点评（以下简称“美团”）再次于港交所递交IP O招股书，两家的第一大股东均为腾讯，南都记者梳理发现这也是今年以来腾讯投资的至少第6家企业走上IP O之路。

值得注意的是招股书显示，2017年，美团点评约89%的餐饮外卖交易通过移动应用美团、美团外卖及大众点评获得，通过腾讯的微信及Q Q入口获得的交易占比仅11%；2017年，腾讯为同程艺龙带来了近8000万平均月活跃用户，同程及艺龙的A P P端仅2800万平均月活跃用户，网站端仅1400万，以由此计算同程艺龙6 5 %以上的活跃用户来自腾讯。

资本助推IPO

招股书显示，2017年同程艺龙总营收52 .26亿元，实现净利润约7亿元，其中同程网络20 17年营收27.07亿元，净利润4 .91亿元，90%的营收来自机票、火车票等交通票务预订佣金；艺龙2017年营收25.18亿元，净利润1 .94亿元，95%以上营收来源于主业务酒店预订。

事实上同程自2012年便有意上市，直至去年才正式提上议程。2017年6月同程宣布分拆为以休闲度假游及景区目的地为核心的同程旅行社（集团），以及以机票、酒店、火车票等标品为主要业务的同程网络，其中同程网络将先行独立上市；2017年12月29日，同程旅游集团旗下的同程网络与艺龙旅行网宣布合并为新公司“同程艺龙”；半年后同程艺龙如期走上IPO之路。之所以在近期踏上IPO之路，一方面得益于资本的力量助推。

在同程网与艺龙网两家公司合并之前，都曾获得腾讯、携程的重金投资；此次同程艺龙的招股书披露，公司目前最大的股东为腾讯，持有47621574普通股，持股占比24.92%，携程为第二大股东，持有43723978普通股，持股占比22.88%.

在业内人士看来，同程艺龙从合并到IPO，背后都是双方的共同资本方腾讯和携程的推动，一旦上市，腾讯和携程将成为最大的受益者。此外，6月4日华侨城20亿元战略投资同程旅游加速了同程艺龙的上市进程。

另一方面则来自于同程艺龙近年的整合效益逐渐显现。从财务数据看，同程艺龙2015年、2016年、2017年分别实现营收16 .1亿元、36 .3亿元、52.26亿元，2016年、2017年营收增速分别为125 .5%、44%.利润方面，经历了2015、2016年两年亏损后，同程和艺龙在2017年实现盈利，净利润分别为4.91亿元和1.94亿元，合计6 .85亿元。此外招股书数据显示，同程和艺龙的毛利率连续3年增长，其中艺龙的毛利率由2015年的37.7%增长至2017年的67.8%；同程在2015年至2017年的毛利率分别为60 .6%、63.1%及68.3%.

腾讯流量或是双刃剑

此外，同程艺龙招股书中披露的另一个较为亮眼的数据是，活跃用户的增长。