巴曙松等：美国国债市场会成为贸易摩擦的战场吗？

但是在20世纪70年代中期之后，美国开始出现高通胀与高失业并存的局面，这种局面需要新的经济理论来解释与调节，于是以新古典学派为代表的新自由主义思想逐渐发展成主流。

3.美国国债的扩张期：新自由主义阶段

在20世纪80年代，新古典主义中的供给学派理论对美国经济政策影响较大。供给学派理论认为高税率是致使劳动生产率下降的重要原因，也是导致存储投资下降而导致经济停滞不前的根本原因。

4.2008年金融危机后的美国国债

危机之后的不少反思认为，危机之前的自由放任、过度放松监管是2008年美国金融危机的主要原因之一。从危机爆发后，美国政府积极出手参与救市。从货币政策看，不断下调联邦基金目标利率，从5.25%降至0?0.25%，并在2008年11月连续推出量化宽松政策。从财政政策看，奥巴马政府实行一系列新政，如一系列增支、“一篮子”减税、大规模金融救助和三项改革。新政在一定程度上稳定了美国金融业，但是美国政府支出的增加与税收的减少使得美国债务越来越重，美国债务的长期膨胀以及美国长期主权信用评级的下调也使得美国债务问题重新引起广泛的关注。根据美国Howmuch网站2016年11月份制作的全球主要国家人均负债图，美国人均负债达到4.25万美元。

资料来源：howmuch网站

二、 美国国债规模持续扩张的原因

1.周期原因

资料来源：快易理财网

近年来，一方面美国的经济增长速度回落与各项减税法案导致财政收入减少，另一方面在凯恩斯思想影响下，政府为刺激经济复苏，往往会大幅增加财政支出，同时伴随着福利支出，往往需要靠政府发行债券来弥补赤字。