巴曙松等：美国国债市场会成为贸易摩擦的战场吗？

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小编语：近日关于中美贸易战众说纷纭，在众多的说法中，还有人提出要拿出美国国债这一武器，那么美国国债为何能发行到目前的21万亿美元的规模？其历史演进过程是如何呢？中国为何持有大量的美国国债？中国如果抛售美债，对美国国债市场的影响可能有多大？跟随本文，为你一一解读。

作者：巴曙松教授，乔若羽（中国科学技术大学管理学院）、郑嘉伟（国信证券博士后流动站）

一、 美债市场是如何一步步发展到今天的

1.美国国债市场的起步平稳发展期

自美国独立战争到1933年，美国国债经历了几个标志性的不同发展阶段。

由图可以看出，这一阶段的美国国债的增加主要与战争、经济的阶段性萧条有关。但随着经济的恢复，美国政府又会致力于偿还债务，这一点是受古典经济学反对大规模举债的经济政策思想所影响。

2.美国国债的转折期：凯恩斯主义的影响上升

美国的大萧条动摇了古典经济学在美国政府决策中的主导地位。这一时期，美国财政政策受凯恩斯思想的影响发生了重大转折。

受凯恩斯主义的影响，美国这一阶段财政赤字呈长期化趋势，债务增长也为常态。