财经观察家｜曹凤岐：扩大开放对中国资本市场的影响

国际资本会更多的进入中国市场，对扩大市场规模，中国资本市场融入国际资本市场有着巨大意义。

中国资本市场扩大对外开放的好处和意义是，会扩大中国资本市场规模，吸引更多国外资本进入中国市场，倒逼中国资本市场和上市公司加强法人治理结构建设，促进中国资本市场进一步规范化、法律化、市场化和国际化，使中国资本市场逐步融入国际资本市场体系，成为国际资本市场有机组成部分。也会增加国内投资者的投资机会和渠道。加开人民币国际化步伐。中国应当从资本利用国逐步变成资本输出国，才能使自己变成资本强国进而成为经济强国。

二、必须防范扩大对外开放带来的金融风险

“十九大”报告对防范金融风险的表述是：健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线。

金融改革和创新，既能带来金融的活跃、繁荣，促进实体经济的发展，又可能带来新的更大的风险。

现代金融的特点是金融规模化、综合经营化和网络经营化，这和过去是不一样的。金融体系是越来越复杂，发生风险的可能性也是很大的，尤其是发生系统性风险的可能性很大。

我们称现在发生的金融风险为现代金融风险，现代金融风险是相对于传统风险而言的，传统金融风险主要是银行风险即履约风险，也就是信用风险。《巴塞尔协议1》《巴塞尔协议2》全是讲银行风险的，其中重点就是信用风险，一直到《巴塞尔协议3》才开始讲市场风险。

（一）必须注意对市场风险的防范。现代金融风险是以资本市场、货币市场为中心的，主要是市场交易风险，也就是证券交易产生的一些风险。这个风险和传统的信用风险是不一样的。这种交易往往不知道交易对手是谁，所以这种交易风险很大，尤其是资产证券化带来很大风险。2008年美国发生金融危机主要由于是一种可交易的信用证券CDS过度交易造成的。

（二）防止国际金融市场风险传染。国际金融市场风险非常迅速，在资本市场开放的条件下，各国资本市场很难保持独立性，一国金融市场出现危机会影响到他国。国际炒家会借一国金融市场开放的机会兴风作浪，甚至控制他国资本。我们必须注意。必须看到美国发起的贸易战是长期的，有可能转化为货币战、金融战、资本战。

（三）我们要防止三种现象和事件的发生：第一是“黑天鹅”事件，“黑天鹅”事件是个别风险，市场出现了一个极端事件，“黑天鹅”就出现了；第二是“灰犀牛”现象，也就是系统性风险的征兆，“灰犀牛”事件不是个别事件，极有可能是大面积出现的，出现系统性风险；第三是所谓“明斯基时刻”①，“明斯基时刻”就是金融风险积累到一定程度危机会在某一天突然爆发，这就是“明斯基时刻”。