雷布斯“雷人雷语”不断 但小米的估值问题绕不过去

一个月前的5.31发布会，雷军一口气带来5款产品，这对于当时处在静默期的小米而言，无疑是希望通过这种方式向资本市场隔空喊话。

今天，小米在香港召开投资者交流会，雷军携一众高管出场，对于小米成长性，他谈到，“在未来8年里，小米将稳步进入一个又一个领域，获得稳步增长；加上小米全球化，未来获得10倍成长空间是看得到的。”

（小米23日在香港召开投资者交流会，图片来源：网络）

“新物种”、“全能型企业”，这两个词汇近期频繁曝光，因为，对于小米的定位，雷军有了新的思考，“雷人雷语”也不断上演。

“过去一个星期，我终于想明白了，小米是全球罕见的，同时能做电商、硬件、互联网的全能型公司……我说我要腾讯乘苹果的估值，因为小米是全能型的。” 这是雷军对小米的一个全新版本定义。

毫无疑问，小米上市是2018上半年通信、科技圈的一件大事，上市传闻伊始，小米官方三缄其口，但随着港交所修改上市规则，为同股不同权公司放行，似乎都在为迎接小米铺路。

无论小米被打上何种标签，雷军都希望将小米打造为一个上市标杆，港股首支同股不同权企业、A股首支CDR企业，一项项光环令小米的估值“野心”不断膨胀。

目前，小米CDR上市遇到阻碍，据称估值是一项关键困扰。回顾关于小米估值的各种传闻，先后有1000亿美元、2000亿美元、800亿美元等多个版本，估值跨度如此之大，或许连雷军自己都拿不准要开价多少，只能说，一切安排都是在对市场进行试探。

从小米CDR招股材料的数据看，其2017年经调整净利润为39.5亿元人民币，约合47.8亿元港币，媒体统计显示，小米的招股价相当于今年预测市盈率的39.6-51.3倍，明年预测市盈率为22.7-29.3倍，这都远高于同行业的苹果和三星，后两者分别为19倍和11倍。

在此之前，关于小米估值，舆论争议最大的一点在于，小米到底是一家互联网公司还是一家硬件公司？

这两天，通信君想明白一个问题，小米之所以寻求被定义为一家互联网公司，是因为互联网公司可以获得更高的估值水平，但是大众舆论似乎忽略了一点，互联网公司的估值水平并不能应用到小米的整体估值上，对小米进行分部估值或许是更实用的选择。

这一想法的灵感来自于雷军“小米集合了互联网、电商、硬件等各项业务”的说法，实际上，就通信君了解的很多A股多元经营企业，分部估值都是经常被用到的。

分部估值的基本思路是，如果某一家公司业务多元，可分别对不同业务分部进行估值，加总后获得整体估值。

（小米披露的各期业务分部收入情况）

通信君混迹财经媒体有一阵子，对市盈率、市净率、市销率等基本估值方法有所了解，但无奈专业能力有限，对相关财务数据的掌握也并不全面，很难短时间内给出一个确定的估值结果。